|
||||
從金融創新的角度來盤點2009年度的銀行理財產品市場變化,不難發現銀行機構單一產品線在面對管制加強與市場波動時所表現出的窘迫。為此,適應『後危機時期』的理財形勢,需要銀行機構切實加強對結構類產品以及證券類產品(或新型證券化工具)的研發投入,以應對短期市場機會的發掘,應對信貸類產品受到抑制的不利衝擊。只有加強專業性理財業務的產品線與流程建設,塑造值得投資人信賴的理財品牌,纔是長久之計。
對於銀行機構及其監管部門而言,理財業務的風險管理與風險監管,需要及時上昇到技術性的層面上來,盡早引入審慎性的量化指標體系。在已經積累數年的理財業務實踐經驗的基礎上,銀行業已經有能力實現兼顧金融理念與法理指導的理財業務制度安排。對於投資者而言,『理財即投資,投資有風險』依然是執行理財選擇之前的不容淡忘的箴言。無論選擇何種類型的理財產品,都需注意支付條款的具體形式以及風險與收益水平的匹配程度。
2009年12月,銀行理財產品市場共發售產品829款,平均委托期限為0.51年,平均期望收益率和平均最差值分別為2.28%和1.50%;共統計到期產品310款,其中有23款產品提前終止,到期產品的平均委托期限和平均名義收益率分別為0.39年和2.68%,其中人民幣產品的平均名義年收益率為2.73%,高於總體平均水平5個基點,並且高於基准利率水平;共統計12款零、負收益產品,除1款混合普通類產品外,其餘11款均為結構類產品,其中股票結構類產品有6款,還有3款匯率結構類產品和2款利率結構類產品。
城商行產品收益水平較高
2009年12月,51家商業銀行共發售產品829款,發售動力(以產品發行數量作為發行主體發售動力的主要衡量標准)最高的為招商銀行;市場規模最大的為工商銀行;超額收益表現最好的為荷蘭銀行;最差值表現最好的為南昌銀行;到期產品收益水平最高的為浙江民泰商業銀行;可贖回產品佔比最高的為匯豐和荷蘭銀行;可質押產品佔比最高的為富滇銀行;有25家商業銀行產品的信息透明度高達100%;多樣化程度最高的為中國銀行;總體排名最高的為興業銀行。
從去年12月理財產品的發售動力來看,表現最好的前5家銀行依次為招行、交行、光大、中行和民生,其中招行和交行連續兩月穩居發行動力的前兩位,主要原因在於系列產品的發售,如7天或14天滾動型產品。
從理財產品的市場規模來看,排名前五的銀行依次為工行、交行、農業、招行和中行,工行在售的31款產品均公布了資金規模,資金規模總量高達643億,逐步奠定其行業領先地位。從資金規模的環比表現來看,共有4家商業銀行的資金規模排名環比上昇;共有9家商業銀行的資金規模排名環比下降。
從收益能力來看,理財產品中心從兩個方面衡量發行主體的收益能力,一是超額收益水平,二是到期產品的名義收益率水平。就新發產品的平均超額收益水平而言,前五名依次為荷蘭、南昌、渤海、齊魯和浙商銀行,有兩個方面的主要特點,其一,荷蘭銀行的1款黃金掛鉤限制性看漲型產品的表現較好;其二,其他4家均為城市商業銀行,該類銀行的融資能力不高且信用資質較低,只能通過產品的高收益來吸引客戶。就到期產品的平均名義收益率而言,前五名依次為浙江民泰商業、興業、建設、杭州和杭州聯合銀行,其中興業銀行和建設銀行依然保持了到期產品名義收益率水平穩健的優異特性,其他三家為城市商業銀行,該類銀行的主要特點為產品數量不多但到期收益水平較高。
理財產品中心根據評價結果中的最差值來衡量發行主體風險控制能力的高低,其中最差值的經濟含義為在最差情況下產品本金損失的最高額度。2009年12月,最差值表現最好的前5家銀行依次為南昌、齊魯、浙商、上海農村商業和深圳平安銀行,前五名由城市商業銀行獨攬,但其發售動力不足。
理財產品中心通過對產品的收益、風險和流動性等指標進行綜合處理得到發行主體的綜合理財能力排名。在不進行任何淨化處理的基礎上,綜合能力較高的前五名依次為興業、民生、齊魯、南昌和光大銀行,興業銀行排名較高的主要原因在於產品的到期收益水平較高且波動幅度較小。然而,齊魯銀行和南昌銀行在售產品的數量較少。所以,如果剔除發行數量10款以下機構,則前五位排名則更新為興業、民生、光大、華夏和建設銀行,除國有控股的建設銀行外,其他均為上市股份制商業銀行,再次驗證了上市股份制銀行較高的綜合理財能力。
信貸類產品未受『新規』影響
控制信貸類理財產品 『新規』的密集出臺不僅沒有影響信貸類理財產品的發行數量,信貸類產品的絕對數量還依然呈上昇趨勢,且佔在售產品的50%強以上。除此之外,12月發行的理財產品還有如下幾個方面的主要特點:
第一,信貸類產品中有關材料行業、資本貨物、運輸和公共事業類的產品數量較多。受房市供不應求和房價高昇影響,房地產類信貸產品的預期收益水平較高。然而,近期房地產調控政策的密集出臺也給該類產品的高預期收益水平帶來一定的不確定性。
第二,利率類產品的投資價值最高,原因主要有兩點,其一,200款利率產品中除3款低風險穩健收益的結構類產品外,其餘均為低風險固定收益的本外幣債券貨幣市場掛鉤的產品;其二,200款產品中有168款產品設置了保本或保息條款,其中有91款產品為保息浮動收益型產品。近期,央票利率的提高和存款准備金的調整將會給利率類產品的收益水平帶來一定影響。
第三,12月發行的4款商品類產品均為掛鉤黃金的看漲結構性產品,其中中國銀行發售的3款產品均為保息浮動收益型產品,荷蘭銀行的1款為非保本浮動收益型產品,本金最高損失額度為2.5%;雖然都是看漲類產品,但中國銀行的3款產品都設置了限制性看漲結構,即黃金漲到一定程度,發行主體僅支付投資者固定額度的收益。當前,貴金屬黃金價格已處於歷史高位,2009年的收官之月,黃金價格也有了小幅回調,未來半年的走勢將直接決定4款產品的收益水平。
第四,7家商業銀行發售10款股票看漲類結構產品,中資銀行光大、招行和華夏發售了4款產品,其餘均由外資銀行發售;10款產品中3款產品掛鉤A股,7款產品掛鉤港股,掛鉤標的多為能源股、金融股和港股基金;10款產品中有3款產品為非保本浮動收益型產品。
第五,混合類產品由4款結構類、27款開放式和144款普通類產品組成。就該類產品而言,當前面臨的主要問題為產品的信息透明度不高,即產品的投資方向雖然較為豐富,但各投資方向的投資組合不明,值得發行主體和監管機構深思。
不同銀行間出現兄弟產品
銀行理財產品市場是國內金融創新的重要基地。然而,創新必然會帶來一定的問題,銀行理財產品市場也不例外,具體有如下幾點表現:
第一,兄弟款產品的『交叉感染』,2009年初某商業銀行兄弟款產品 (同幣種、同期限、同標的,收益水平略有不同)同虧事件的殷鑒不遠,2009年末不僅在商業銀行內部出現兄弟款產品,在不同商業銀行之間也出現兄弟款產品,如光大銀行和華夏銀行的A股掛鉤產品,背後成因,值得深思?
第二,結構類產品的本質是在規避高風險的基礎之上博取高收益,然而中國銀行的3款黃金掛鉤結構類產品卻直接限定產品的最低收益和最高收益,且最高收益水平並不明顯優於同期限同幣種的其他固定收益類產品,雖然規避了結構性產品的高風險,但並未實現博取高收益的設計理念,實在難逃為發售產品而發售產品之嫌。
第三,2009年10月,中國建設銀行上海分行發布公告,『建行財富』萊茵廣場理財產品正式成立,然而在接下來的短短幾個月內,貸款主體多次易主。得益於房地產業績的一片向好,產品到期取得了不俗的業績表現,但由此暴露的潛在風險值得關注。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||