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2009年一些基金被戲稱為『鐵公雞』加以批判,而2010年1月4日至2010年2月4日,據不完全統計共133只基金宣布分紅。這波洶湧而來的基金『分紅潮』又不免讓人疑惑。基金經理的想法難以揣摩,最重要的是搞清楚分紅給我們的基金帶來了什麼影響。
2008年初,馬雷剛買的某基金在經過大額分紅之後,淨值從四元多變成了一元多。由於對分紅不甚了解的馬雷選擇了現金紅利,買入的11萬多元變成了市值4萬多元。『五天前買進去的資金轉了一道手,現在又回到了我的賬戶裡,還白交了1千多申購費。基金公司簡直是沒事找事!』
一年多以後,馬雷對於基金公司的不滿變為了感激。當時一氣之下他把6萬多的現金紅利轉投了銀行理財產品,結果在2008年的大跌中幸免於難。
當時也有基金公司並未預測到市場風險,並且對管理費收入比較在意,因此大量的已實現收益沒有以現金紅利的形式發放出去。而投資者也沒有關注到這一點,或者把不分紅認為是好事——省去了紅利再投這一步驟。
個別基金在2008年的熊市中把本來按規定應當分紅的盈利虧損殆盡,2009年還鬧出了這樣一個新聞:一名律師聲稱要為投資者追討這些紅利,目標對准了深圳的一家基金公司的某復制基金。
分紅不一定是基金看空
上面的例子發生在2008年大熊市的背景下,當前開放式基金的分紅,是給投資者二次選擇的機會,在市場下跌時減少損失。但請注意,一般而言基金分紅幾乎沒有任何實際的好處。
銀河證券王群航認為:『分紅對於流動性良好的開放式基金投資意義不大』。分紅的說法是從西方的投資市場中照搬過來的。對於實業投資、限制流通的股票等流動性較弱的資產而言,分紅有一定意義,可以提昇資產的流動性。而當下的開放式基金具備良好的流動性,非特殊情況,每個交易日都可以自由地申購、贖回,分紅根本就沒有必要,廣大投資者要實現自己的收益,只要贖回所投資的基金就可以了。
我們從相對分紅規模和絕對分紅規模兩個角度,來大致看下基金公司歷史分紅情況。根據Wind數據整理,截至2009年年底,累計分紅總額佔期末基金資產管理規模比例從高到低排序,前十家基金公司依次是銀河、寶盈、東吳、富國、長盛、建信、海富通、國泰、國富和南方。從絕對規模看,博時基金以超過508億元的累計分紅額,在業內暫列榜首。
此次分紅潮並非是基金經理對後市沒有信心。一般而言,基金分紅的理由可以歸納為三個方面。
●遵循基金契約和證監會相關規定。2004年7月1日起施行的《證券投資基金運作管理辦法》規定封閉式基金在盈利的前提下,每年應最少分紅一次;開放式基金也應在基金合同中約定每年分紅次數和比例。2009年4月證監會頒布了分紅新規,其中關鍵的一條是說,紅利發放日和基准日不能超過15個工作日。拿今年來說,基金要分配2009年度的分紅,必須在1月22號之前分完,這可以與1月份的基金分紅潮相印證。
●沒有好的投資標的,通過分紅來加大客戶回報力度、保留勝利成果。在市場機會不明顯的時候,分紅可以一定程度地減少閑置資金。如果沒有持續營銷跟上,分紅會減少基金公司管理資產規模,進而降低管理費收入。因此這種分紅主要是出於穩健考慮,在回避市場風險的同時樹立基金口碑。不分紅可能被投資者認為是『鐵公雞』,更有可能在市場下跌後承受各方面的壓力,基金公司情願將選擇是否落袋為安的權利交給投資者。
●作為長線營銷活動的支持。一些基金在推出分紅的同時,伴以公司旗下基金的定期定投推廣業務。這種分紅動機不值得提倡,分紅本身不會給投資者帶來直接好處。基金公司也不宜將分紅宣傳成給予投資者的回報,基金公司管理好投資者的基金資產,給投資者創造收益,基金復權淨值增長率纔是實實在在的回報。
算算分紅這筆賬
基金分紅的實質是把一部分的基金資產轉換為紅利,投資者可選擇紅利再投資或者現金分紅,對投資者而言只是將所持有的部分資產轉換一種形式。
如果投資者選擇紅利再投資,那麼基金分紅對投資者沒有任何影響;如果投資者選擇現金紅利,那麼對基民利益的影響取決於分紅的時機:如果分紅後股市出現下跌,基金淨值也下跌,那麼分紅就在一定程度上減輕了損失,有利於投資者;反之,如果分紅後基金淨值仍然上漲,那麼實際上降低了投資者收益。
此外,基金分紅有一種特例:封閉式基金的分紅部分相當於是封轉開,往往會在二級市場上引發行情,為投資者帶來好處。
進一步說,分紅還會帶來一些容易被投資者忽略的影響。從表二我們可以看出,購買開放式基金不宜在分紅前進行,而賣出基金則應該選擇在分紅之後。
紅利再投和現金紅利的實際影響,更多取決於後市走向。如果投資者覺得後市難以判斷,現金紅利不失為較好的選擇,因為有時基金分紅的原因是基金經理暫時看不到好的投資機會。
基金業績纔是硬道理
將目光拉回到當下,年初的基金分紅主要是遵循相關規定,因此投資者大可不必恐慌。在一月的市場下跌中,參與分紅的基金提前賣出股票,減少了一部分潛在損失,對持有人而言是好事。至於當前是降低還是增加股票倉位,只能依靠基民自行判斷。不管是買入還是賣出,分紅之後都是較好的時機。
基金公司分紅時的動機其實是很難琢磨的,因為公告中不會提及分紅原因,基金經理也很難跟大眾直言自己不看好接下來的市場。其實基金公司同樣是兩頭為難,不分紅被說『鐵公雞』,分紅多了也會被一些投資者認為是『瞎折騰』或者『砸盤』。
投資者與其猜測基金經理的想法,不如淡化對基金分紅的關注。重大的投資決策終歸還是要投資者自己來進行。
不同基金分紅偏好不同,選擇適合自己投資理念的就行。是否分紅,或者分紅頻率如何,在選擇基金時意義不大,基金業績纔是『硬道理』。
穩健投資者可以選擇偏愛分紅的基金。有些基金公司注重分紅,例如博時和交銀;有些基金本身的條款中就規定會側重分紅,例如華夏回報。分紅頻繁的基金對長期投資者有一定的價值,讓投資者不用贖回基金即可獲得可支配現金流。
積極投資者則完全不用考慮基金的分紅情況,依據自身的市場預期和資產配置方式,擇時申購或者贖回基金即可。分紅方式宜采用紅利再投資而非現金紅利。
表一:封基分紅示例
假設某封閉式基金二級市場市價1.5元,單位淨值2元,現在每單位份額准備分紅0.5元。由於投資者的偏好和市場預期沒有改變,分紅後折價率仍舊維持在分紅前水平。分紅後投資者淨賺0.125元。
分紅前
●折價率:
(1.5-2)/2=-25%
●價格:1.5元
●淨值:2元
●收益:1.5元
分紅後
●折價率:25%
●價格:
1.5×(1-25%)=1.125
●淨值:1.5元
●收益:
1.125+0.5=1.625元
表二:基金分紅帶來的影響
利弊
分紅前買入封基有一定好處為預分紅利支付了申購費。
分紅後買入無無
分紅後賣出減少贖回費無
分紅前賣出無增加贖回費
紅利再投復利回報,前提是長期看好該基金基金經理賣出股票有衝擊成本。
現金紅利減少贖回費,免稅無
表三:2005年以來基金累計分紅前5
基金代碼基金簡稱期間分紅次數期間累計分紅基金淨值
375010上投摩根中國優勢73.07002.2323
020001國泰金鷹增長62.87200.9140
200002長城久泰中標30032.86001.2250
090003大成藍籌穩健52.56000.7378
240004華寶興業動力組合32.51000.9121
數據來源和訊網
統計時間:2005年1月13日-2010年2月4日
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