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中銀國際在最新港股研究報告中將玖紙(02689.HK)目標價上調至16.1元,評級提高至『買入』。
中銀國際認為,受益於整體經濟的持續回暖和企業經營戰略,玖龍紙業業績較去年實現了持續上昇,優於市場預期,未來利潤還可進一步獲得提昇。為此,中銀國際不單把10年度至12年度的盈利預測上調,更調高了評級。
玖龍紙業(02689)截至去年12月底止的2010年度上半年利潤大幅增長234%,主營業務的同比增幅更高至335%,達到中銀國際全年盈利預測的57.4%,期內毛利率提高了7.5個百分點,至21.1%,經營利潤率則昇至16.6%,淨負債比率亦由82.4%降至60.1%。多項數據顯示,玖龍紙業的經營狀況正逐步改善,並有持續增長態勢。
中銀國際指出,在國內對包裝紙品需求支橕下,玖紙的牛卡紙、瓦楞芯紙和涂布白板紙銷量及平均售價均出現增長。而今年三月中,原材料廢紙的價格已上漲至每噸298美元,較09年三月的歷史最高價還高出18%,但預期美國的廢紙供應將會上昇,價格有可能回落至每噸250至260美元,並保持穩定。玖紙面對廢紙價格上漲的壓力,亦能成功把成本問題轉嫁給下游客戶,故即使廢紙價格上漲,也只會產生較小影響。
中銀國際把玖紙10年度至12年度的盈利預測上調23.4%、27.2%及33.9%,以反映引入高利潤率產品帶來的貢獻,以及廢紙價格回落的綜合因素,按照12個月市盈率23.2倍計算,把目標價由12.54元上調至16.1元,評級由持有提高至買入。
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