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資產配置總策略:通脹配股通縮買債
日益高企的CPI數據,正令通貨膨脹成2010年的焦點話題。諸多媒體與經濟學者,都將通脹因素稱為2010年經濟的最大威脅。富國基金舉辦的2010年理財調查亦顯示,逾78%的網民,心懮資產縮水,將跑贏物價指數列為今年的理財目標。
那麼,如何纔能『跑贏』CPI?投資者是時候調整下自己的投資策略了。專家表示,就我國經濟而言,在通脹周期中,尤其是通貨膨脹初期,股票市場的整體收益率顯著為正,大大超越通貨膨脹率。所以,在大類資產配置上,通脹周期——加大股票資產配置,通縮周期——適度配置債券資產,是有效的資產配置策略。對應於基金投資,投資者可加大對行業輪動風格的偏股型基金產品的配置。
股票基金:
過往15年戰勝通脹本金翻10倍
歷史數據顯示,經濟上昇時的股票投資是對抗通脹的有效手段。
『作為一種貨幣現象,投資人不必談通脹而色變。』富國通脹通縮基金擬任基金經理宋小龍稱,在A股市場上,投資與通貨膨脹呈現了一定程度的正相關。尤其在經濟上昇的溫和通脹期,如2007年,隨著CPI的攀昇,股票市場亦表現不俗。而長期來看,通脹也無法避免。數據顯示,1990年1月至2009年12月間,我國CPI的月平均值為4.81%。
以上證指數過去十五年為模擬投資對象,以其1994年12月31日收盤點位647.87為基數,當天模擬基金成立基金淨值為1元,至2009年12月31日收盤3277.14點,過去15年上證指數年平均復合收益率(計算不包含手續費)達11.41%。以100萬投資股票型基金,年均收益率11.41%來計算,並考慮3%的年通脹率,據測算,30年後,100萬財富增值到1053萬,翻了10倍有餘。
而如果將這100萬存入銀行,按照目前的一年期定存利率2.25%計算, 30年後這筆財富的購買力不僅沒有增值,反而只相當於30年前的80.31萬[100×(1+2.25%)30/(1+3%)30],縮水了近20萬。
建議:
增加『防通脹』品種
宋小龍表示,伴隨著通脹通縮等經濟周期的變化,A股市場將呈現顯著的行業輪動特征。通脹預期抬頭意味著經濟復蘇,可關注長周期的行業,比如去年,包括有色、煤炭等上游資源類行業有著不錯的市場表現。而低通脹高增長,為投資創造了良機,可關注價格變化敏感的上中游行業,以及金融地產行業。
結合基金四季度季報持倉情況,國金證券基金研究基金張劍輝建議,從結構性機會角度出發,可側重關注嘉實主題、銀華和諧主題、景順長城內需增長、華寶興業寶康消費品、嘉實研究精選、國泰金鷹、廣發聚瑞、易方達積極成長、富國天瑞、富國天惠、易方達中小盤等基金。
債券基金:
預期年化收益率3%?5%
隨著2010年一季報出爐,各類基金一季度收益已『水落石出』。一季報成績表明債基市場在虎年一路走強。
根據銀河證券基金中心數據顯示,截至3月31日,今年一季度,在各類股票方向基金均錄得平均負收益地同時,所有『一級債基』平均淨值增長率為2.23%,成為整體表現最好的基金類型。
據WIND資訊統計,截至一季度末,最近一年收益率最高的一級債基收益『冠軍』華商收益增強基金超過12%。
從近一年的收益情況來看,收益表現較好的債券基金明顯跑贏CPI,不過,在加息預期下,債券基金略失『避風港』的作用。對於第二季度債市走向,華商收益增強基金經理毛水榮表示,貨幣政策趨緊已成定局,加息和通脹預期使得債券價格面臨下跌的風險。而對今年債券基金的收益,國金證券基金研究中心張劍輝判斷,新股申購型債券型基金預期年化收益率為3%?5%。略高於全年預期的CPI漲幅。
建議:
關注信用債等持倉適度債基
專業人士對此建議,基於對未來經濟復蘇前景的良好預期,2010年債券市場的投資機會仍以信用債為主,因信用債票面利率較高,抗通脹能力較強,信用利差依然可以維持在較小的幅度之內。
在目前的市場狀況下,國金證券基金研究基金張劍輝建議,階段關注嘉實超短債、上投純債等債券——完全債券型基金以及在信用類債券等持倉適度且歷史業績持續穩定優秀的債券——新股申購型產品,如中銀穩健增利債券基金、富國天利增長基金、建信穩定增利基金、鵬華普天債券基金、廣發增強債券基金、華富收益增強債券基金等。
好買基金研究中心則建議,近期,純債基金投資者可適當獲利了結,重點關注超額收益獲取能力強的偏債基金。
分級基金:
『類浮息債』份額
收益遠超一年定存
對於偏好低風險、追求穩健的投資者而言,眼下正時興的部分分級基金的低風險份額將在幾乎低風險的情況下,可以給投資者帶來顯著超過一年期存款的收益。這類低風險份額約定的年基准收益率將隨著1年期同期銀行定期存款利率的漲跌而相應漲跌,類似浮息債,可以作為理想的定期存款替代品。
建議:
分清單利復利
銀華穩進份額和雙禧A份額的約定年收益均大幅超越目前市場上的大部分。
固定收益類產品的收益,目前,銀行三年期整存整取的年利率為3.33%,即使是五年期的整存整取年利率也僅為3.6%,現在市面上三年期信用債、企業債,年收益率則不足4%。
在目前加息預期大背景下,『類浮息債』的分級基金份額如銀華穩健將在每年初根據當時利率水平調整基准收益,收益隨加息『水漲船高』。在通脹預期背景下,這一設計使其成為有效對抗通脹的工具。值得注意的是,有『類浮息債』特征的分級產品,收益分配周期並不相同,會對收益產生影響。如,國聯安雙禧的分配周期是3年,雙禧A約定的『一年期定存+3.5%』的收益為單利,而銀華深證100的分配周期則是1年,一年分配一次,因此銀華穩健『一年期定存+3%』的約定收益已屬復利。
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