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股指期貨上市以來,驚心動魄的行情波動,時刻撩撥著高風險交易愛好者的每一根神經。收獲頗豐的交易者,更讓逡巡觀戰的場外資金開始摩拳擦掌,准備加入戰斗。
『期貨市場從不缺少傳奇,但是難在長期穩定獲利。』這一句話是流傳全球期貨界的經典語錄,說出了期貨投資者的苦衷,或許正是不少投資者期待的暴利終結了他們的投資生涯。
李先生,一位低調的市場老手兼高手。當記者走進一德期貨公司的時候,該公司戰略與規劃部副部長陳亮將這位高手推薦過來。『他做了好幾筆非常漂亮的低風險期現套利交易,錢賺的不多,但是絕對算上成熟投資者。』陳亮說。
剛剛完成了期現套利操作的李先生,向記者講述了自己進行期現套利的過程。李先生介紹,『自從股指期貨上市第二天暴跌開始,我就為自己制定了做空的大方向,』在大盤數次反彈乏力之後,李先生更加堅定了自己的做空策略,並且偶爾會留下一些隔夜空單。
『26日收盤後,我發現當天的增倉明顯高於前幾個交易日,而且空頭增倉居多,結合近一段時間對中金所持倉報告的研究,我覺得第二天的行情可能發生較大的變化。』李先生說。
第二天,李先生從9點開始就密切關注商品期貨的走勢,前15分鍾商品市場的疲軟堅定了他做空股指期貨的信心。9點15分,股指期貨開始交易,李先生馬上建了2手IF1005合約的空單,隨後的一個小時,IF1005合約下跌近30點,李先生的賬戶上已經有了20多點的收益。
當然,這樣的機會總是留給有准備的人的。在股指期貨上市之前,李先生就已經在商品期貨、外匯市場搏殺多年,有自己一套獨特的見解。在交談中,他的辦公桌上始終有一臺電腦密切追蹤滬深300(3054.573,-5.49,-0.18%)期貨主力IF1005合約同滬深300指數之間的價差。
李先生告訴我,他的交易量並不大,很多時間都是在等待機會。他舉例說,27日上午,股票下跌的速度超過了IF1005合約下跌的速度,兩者的價差在不斷擴大,套利空間明顯。『等待的就是這樣的機會,一旦機會來了,就不能讓它溜走。』李先生很快決定買入4500手50ETF,與自己的1手IF1005合約空單構成一個期現套利組合,一方面獲得一些無風險的套利收益,另一方面可以保住自己之前的空頭盈餘。
顯然,這樣的組合方式必然是經過深思熟慮的。『套利交易的一個大問題就是頭寸建立的時候可能會出現成交問題,一旦兩個頭寸只成交一個,就有可能出現虧損,與其這樣,不如先建立一個方向比較確定的單邊頭寸,然後再建立另外一個頭寸。』李先生說。
臨近收盤時,李先生平掉了自己的1手單邊做空頭寸鎖定利潤,留下了IF1005合約空單和4500手50ETF隔夜。4月28日上午,在IF1005合約和滬深300指數價差縮小到20點的時候,李先生同時平掉了IF1005合約的空單和50ETF的倉位。經過測算,在剔除了各項交易費用之後,這個套利組合在兩個交易日內的淨盈利達到了0.5%。
『雖然這個套利掙的錢不多,但是這是相對安全的。要想在期貨市場上活下去不能太貪婪,風險要放在第一位。』李先生對自己這次套利交易很滿意。
他最後提醒,在經歷了開盤初期的套利黃金期之後,股指期貨同現貨之間的價差逐漸向合理范圍回歸,盡管同發達國家相比,目前滬深300股指期現貨之間的價差仍舊比較大,但是由於受到交易技術和市場交易規則的局限,期現套利交易的難度已經越來越大。
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