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2010年投資跑道上的前三分之一路程,對於絕大多數股票型基金而言都是艱辛的。
股指期貨、融資融券這些期待已久的資本市場大事件並沒有給投資者帶來傳說中的風格轉換,周期性行業被屢次挫傷。相較而言,成長性較好的新興產業跑出了超額收益。可是,近期政府對房地產市場的嚴厲打壓,伴隨著加息預期的一次又一次『狼來了』,市場再一次陷入了無望的深跌。在泥沙俱下之時,包括防御性的醫藥,包括制造神話的創業板無一幸免。
理財周報統計了今年1月1日到4月27日期間,近四個月中剔除掉指數型的受傷最深的十只股票型基金。他們是寶盈、國聯安、博時、交銀施羅德、廣發、長城、華寶興業、景順長城等八家基金公司旗下的十只產品。其中,不乏交銀施羅德精選這樣的晨星(三年)四星級的長跑健將。他們的跌幅在12.8%到19.8%之間,其間滬深兩市分別跌11.2%和17.1%。
總體而言,這些基金的一個趨同性是在第一季度高配了金融、地產、鋼鐵等周期性行業。股指期貨和融資融券這兩個故事使他們過早地布局了藍籌大盤。在這些周期性行業一落千丈的同時,創業板、新股領銜的一些新興產業個股卻在高歌猛進,創造出一個又一個資本神話。一正一反的配置導致淨值受到了雙重的打擊。
但是近一周的時間,二級市場似乎又進入了一個嚴重的迷惘期,似乎一下子又跌到了看不到希望的深淵。所謂的創業板泡沫在大盤下跌時遭到了極大的擠壓。
國聯安主題驅動基金的兩位基金經理魏東和陳蘇橋在季報當中提出了一個非常好的可以讓整個投資界深思的話題。『拋開個股自下而上的價值判斷,目前我們面對的問題主要有兩個方面:一是中小盤的『雞犬昇天』行情還能持續多久?二是市場到底有沒有可能發生大小盤風格的轉換。』
這一話題直指目前市場上兩個明顯碰撞的邏輯。兩個邏輯在打架,基金經理們在其中搖擺不定。第一個邏輯,是一些對周期性行業低估值的堅守。他們認為,房地產、銀行等已經跌無可跌。在基本面沒有完全壞掉的時候一定會有反彈的機會。另一個邏輯是,這些被低估的將會永遠被低估下去。而那些風險的泡沫如果得到高成長性的支橕,將會使高估值變成合理估值。哪一個是偽邏輯?
從目前看來,遵守第一個邏輯想抄底的人,確實抄到了地板但下面還有地下室。遵守第二個邏輯的人,前一季度比較開心。但是如果最近幾天沒有及時鎖定收益的話,他們的笑容就會凝固。
我們常說,投資是個長跑。今年僅僅過了前三分之一。希望最痛的基金能捂住傷口,在後面的裡程中奮起直追。更希望基金經理們能夠盡快走出迷茫,將邏輯整理清晰。
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