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最近回國一次,去了北京、上海和西安。3年前也曾到過這3個城市,國內的變化,那可真是翻天覆地。可能是由於職業關系,在國內,一旦手握遙控器,我就會調到央視2套的財經節目。我漸漸地發現,這裡頻率出現最多的兩個詞兒,就是『投資』和『投資者』。
我不禁想起初進華爾街時,最常聽到的也是兩個詞兒『In-vestm ent』和『Speculation』。從字面上來看,前者是『投資』,後者是『投機』,意思當然是截然不同的。可有時在買賣同一種金融產品時,這兩個詞兒會在同事的口中交替使用,令我感到困惑並好奇。於是我詢問了一些同事,想探尋個中的區別。他們的回答不能令我滿意,含含糊糊;查閱了好些財經書籍,其解也不得要領。
第二年夏天,我所在的銀行家信托做一個項目,請來了哈佛大學商學院的教授尤尼。逮著了機會,我向他請教這個困惑了我好久的問題。他笑道:『Goodquestion,看來你在思考,那我就告訴你一只原則吧:「投資的收益,是來自於投資物所產生的財富;而投機的收益,是來自於另一個投機者的虧損」,你慢慢體會,肯定會得出你要的答案。』
有了這一原則,我漸漸明白了投資和投機的區別。
這次回國,好些親友問我:『你寫的文章我們都看了,也懂得了好些投資基礎知識,你總是告誡說要投資不要投機,說投機和賭博沒什麼兩樣,但是投資和投機的區別究竟在哪裡呢?』
借用尤尼教授的話:『Goodquestion!』因為這個問題點到了個人理財的根子上。
如何區別投資和投機?
我回答親友說:『其實,要區別投資和投機非常簡單,就在於你買入一種金融產品後,希望從哪兒得到未來的收入。比如買入了一支股票,期望能不斷得到利息分紅;買入一套房子後希望租出去,每月都有房租收入,這就是投資。而如果買入了一種金融產品後,是指望能以更高的價格賣出的話,不管你購買的是什麼東西,都是投機。』
如今人們都體會到理財的重要性。隨著市場的金融化,各類金融產品多如牛毛,除了最普通的股票之外,還有各種基金和各類金融衍生品。最近中國也將開放期貨,幾乎每個金融產品都號稱自己是投資工具;而各種商品、特別是房子,更宣稱是最佳的投資產品,號稱房價只會昇、不會降,而黃金(1199.90,2.60,0.22%)也被稱為最佳的保值品。好像只要購買了上述這些商品,就是投資了。
親友們聽到這兒,立刻都反問道:『這些年我們買的那些股票幾乎沒有分紅,本來也就沒指望拿什麼股息,那豈不是一直在投機股票市場?!』
我笑道:『難道不是嗎?據我所知,國內的股市一晃19年,流通股(散戶所有持有的)幾乎沒有什麼分紅,這樣的股市對散戶來說就只能做快進快出的投機者。因為在這樣的「游戲」裡,就像打麻將一般,甲賺到的錢,必然是乙輸掉的錢,並非來自上市公司的利潤分紅。因此,股市每次猛漲之後就必然慘跌。更由於信息不對稱,持股的成本不同,賺錢的往往都是機構和大戶,散戶基本上就只能「十個炒股九個虧,一個勉強打平手」。』
我說,在北美,絕大多數投資股市的投資者,是指望著公司分紅的,像買入自來水和電力公司的股票,每年分紅都有4%左右,不管股價上下如何波動,有這樣的分紅也就不錯了。而即使北美這麼成熟的市場大跌起來,散戶的損失也依然慘烈。國內股市畢竟剛開始,出現小小的瑕疵是可以理解的。
買房也可能是投機
有些人認為買股票不牢靠,手上握的是一把紙,股票一跌就變成了一把廢紙。可買房子再怎麼不濟,那可是看得見摸得著的東西,是不動產,那肯定是投資了。
當我的親友提出這樣的疑問時,我說:『首先要知道,買房子自住的,給孩子的,那和投資投機都沒有關系,就像買車一樣,屬於改善生活。』
親友說『這點我們同意。』
我問道『那你們買房為了什麼呢?』
有的親友說是為了出租,賺租金;有的說我纔不出租呢,裝修這麼貴,租出去,萬一被房客弄壞了得不償失。而房價一直在漲,趁低買下後過些日子再賣掉,不就賺錢了嗎。
我解釋說:『其實,同樣是購買房子,可能是投資,也可能是投機。最簡單可用國際上通用的租售比(售價除以月租金)來衡量:低於150就屬於投資,不過因為國內還沒有征收房地產稅,所以可調高到200,在國內超過200便屬於投機了。』
有的親友說道:『不會吧。我等房價漲了,再賣掉就賺錢了,怎麼是投機呢?』
我反問:『房價會一直朝上漲嗎?如果你是最後接手的那個人呢?』
另一個親友問道『那我們不是有房租收入嗎?』
我答道:『你們計算一下租售比,假如超過200的話,你們在房租上的收入,可能還不如存銀行的定期回報呢!』
我在上海北京的親友們紛紛計算了一下:『遠遠超過了哦,好像400、500都不止了!』
我接著說道:『這不是很明顯嗎,在國內一線城市買房,除了自住的,幾乎都是在投機。另外,房地產有一條原則非常重要,那就是真正增值的只是土地,而不是房子本身。也就是說,如果購買了房子後,同時又擁有土地的話,那麼即使目前房價高了,退一步說,從長遠來看還算是一種投資;如果你購買的只是房子的使用權,而並沒有真正擁有土地,在這種情形下,即便你擁有了穩定的租金收入,從金融角度看,無論如何都只能視為投機行為!』
黃金能保值嗎?
又有一個親友問道:『那麼買黃金呢?現在媒體到處都宣稱買黃金能保值,你怎麼看?』
我答道:『近來好些人都說美金貶值,其他貨幣也忽上忽下,只有投資黃金纔靠譜。如果黃金作為保值商品,那最富裕的人是誰?黃金儲備最多的又是哪一國?黃金必須用什麼貨幣來結算?近來黃金大漲誰在拋黃金?只要弄清這些問題,就明白購買黃金就更是一種投機行為了。』
一個親友說:『是呀,黃金本身非但不會帶來固定收益,而且還必須支付很高的保管費,當然就是投機啦。』
我說『哇!你終於明白了。』
這個親友得意地笑了笑,說:『這樣看來像古玩、名畫、鑽石和郵票這類商品也一樣,本身不會帶來任何固定收益,要想獲取收益就只能期望以更高的價格賣出,全都符合投機的基本定義。』
我說:『對啊,你會融會貫通舉一反三了。理財一定要盡可能多投資,少投機,甚至不投機,那纔是最佳的理財之道。從上面那麼多的例子中清楚地看到,投資注重收入,因為是可控的;而投機是不可控的,它和賭徒的行為本質一樣。由於市場信息極其不對稱,就像賭徒總是輸給賭場那樣,散戶多半兒要輸給莊家的。』
(作者曾任BankersTrust(銀行家信托)和NASDAQ (納斯達克)高級金融軟件開發師、瑞士信貸(C redit Suisse)證券投資部助理副總裁、美國銀行證券公司(BofA Securities)副總裁;目前定居加拿大多倫多,任某國際金融財團全球投資部風險管理資深顧問。)
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