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在歐盟出臺7500億歐元救助方案後,市場情緒得到緩解,金價也在創下歷史新高後轉頭向下調整,一度跌破1200美元關口。當前市場上可以看到眾多利好消息,諸如PIIGS等國家紛紛出臺了政府財政鞏固措施,希臘得到了IMF援助資金,PIIGS五國股市止跌回穩。我們不禁要問,歐洲主權債務危機是將逐漸平息,還是處於風雨再度來襲前的短暫平靜呢?黃金(1220.00,7.80,0.64%)價格又將何去何從?
筆者認為,歐洲債務危機有進一步蔓延之勢,將對銀行系統產生較大衝擊。除了金融領域,債務危機對實體經濟產生的影響將逐漸顯現。在經濟一體化的今天,歐洲危機不僅僅局限在區域內,對世界經濟的復蘇都產生負面影響。世界經濟在V型反轉後,面臨更為復雜的局面,黃金避險保值的魅力則得到充分的展現。
歐債『後遺癥』浮現
對於『始作俑者』希臘來說,雖然7500億歐元的援助能化解近期流動性的壓力,但未來的利息壓力和經濟復蘇都受到了負面影響。即使希臘順利將國債穩定在GDP的140%左右,同時EU/IMF只收取5%的低利息,希臘每年的利息支出仍將達到GDP的7%,壓力明顯。另外,希臘采取緊縮措施,雖然能減輕財政風險,但政府支出的降低將打擊疲弱的經濟復蘇,使希臘中長期的償債能力有可能進一步消弱,形成惡性循環。
對於其他PIIGS國家來說,雖然各國紛紛采取減薪等措施鞏固政府財政,但短暫的平靜被西班牙央行接管地區儲蓄銀行和惠譽下調西班牙主權信用評級打破。歐洲銀行系統風險擺到投資者面前,無法回避。歐洲銀行持有希臘、西班牙和葡萄牙三國的公共債務總額為1880億歐元,而持有的三國公共和私人債務總額達1.3萬億歐元,法國、德國首當其衝,其銀行風險敞口最大。若債務問題繼續惡化,將對銀行系統產生巨額的資產減記。
在本次危機中,歐元面臨了自1999年誕生以來最嚴峻的挑戰,歐元制度上的缺陷一覽無遺。歐洲經濟復蘇放緩以及貨幣膨脹,將導致歐元持續貶值成為市場共識,資金不斷流出歐洲。
風險資產震蕩加劇
目前市場對於來自歐洲的消息理解偏負面,而對於利好的消息反應有限。從最近的事件上看,地區儲蓄銀行被西班牙央行接管的消息使當日美股股市大跌,歐元匯率下跌至新低。但實際上,該銀行總資產僅佔西班牙銀行系統的0.6%,這說明投資者對於源自歐洲的消息已經是草木皆兵。從宏觀經濟層面上看,歐洲已經深陷債務泥潭,對於美國來說,歐洲經濟復蘇可能減速以及歐洲貶值對美國出口產生雙重影響,並且,若債務危機進一步昇級,美國銀行擁有的歐洲銀行債權亦會從金融領域對美國經濟產生影響。對於大宗商品的商品主要消費國中國,來自房地產調控也給大宗商品的需求帶來壓力。在復蘇前景堪懮的背景下,商品的有效需求緩慢回昇,對價格支橕有限,從而形成了大宗商品價格調整,震蕩加劇。
黃金一枝獨秀
股市和大宗商品重挫,VIX指數大幅波動都顯示了市場信心受挫,投資者再次處於迷茫之中。而此時黃金避險的功能再次得到了充分的體現,黃金上衝1250美元後的調整也沒有減弱投資者的熱情。從黃金SPDR ETF公布的數據上看,持倉量增速明顯加快,已達到1268噸。從CFTC持倉量上看,黃金總持倉和淨多頭持倉都處於歷史高位。除了投資需求外,伴隨著金價上漲,黃金實物的消費同時增長。資金配合和實物需求的增加,都對金價形成有力支橕。
展望後市,7500億歐元救助能解近渴而難除遠懮,資本外逃以及銀行風險暴露給歐洲的復蘇雪上加霜。在世界經濟一體化的今天,無論是歐洲的出口國還是進口國都將受到影響,使債務危機的衝擊不僅限於歐洲本土。在復蘇放緩以及風險偏好下降引發市場動蕩的多事之秋,流動性將有力保證黃金價格高位運行。
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