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『說銀信合作全面叫停是偽命題。』中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成7月末在接受《投資者報》記者采訪時開門見山的評論頗讓人尋味。
自7月2日晚銀監會電話通知信托公司,緊急叫停部分銀行與信托公司的合作業務,『銀信合作全面叫停』的驚呼就開始不絕於耳。但據《投資者報》記者調查,事實上,銀監會叫停的只是銀信合作理財產品(後稱銀信產品),而非籠統的銀信合作。
銀信產品,是指商業銀行和信托公司聯合設計推出的理財產品,表現為商業銀行向社會發售理財計劃,將理財計劃資金用於購買信托公司發行的信托產品的合作理財模式。
一家上市的股份制銀行理財產品設計人員明確向記者表示:『銀監會主要是叫停銀行表內信貸資產轉移表外的產品和信托貸款類產品,私人銀行的信托代銷業務以及證券投資類業務都不在其列。』
據記者調查,銀信合作偏離最初定位是此次叫停的主要原因,而上半年銀信產品規模高達2.9萬億元,佔銀行業全年7.5萬億信貸總額近一半水平,影響了宏觀調控效果是其被叫停的導火索。業界預測,叫停期限至少在半年以上。
銀信產品應運而生
對於多數投資者而言,『銀信產品』是個陌生的詞,他們在購買時通常不會對產品來源分得非常清楚,尤其是信托平臺發售的投資理財產品種類極為繁雜,更增添了他們識別的難度。
此外,銀信產品知名度低與其歷史短也有關,即便是最早的銀信產品也只能追溯到4年前。其發端與信托公司的艱難困境因緣極深。
從1979年中國第一家信托投資公司——中國國際信托投資公司成立到現在,中國信托業起起伏伏,前後經歷了6次大的行業性整頓。
2001年,信托業『一法兩規』等法律法規頒布實施,在實施信托分類處置、分業經營的基礎上,原有絕大部分信托公司都通過關閉、轉制等各種方式退出了信托業,只有一部分經營業績較好、內控較完善、市場競爭力較強的信托公司得到保留,信托公司數量從幾千家銳減到現在的56家。
由於受政策(如合同份數與分支機構)的限制,2002年,信托公司開始尋求與銀行合作,以期利用銀行網點多、大客戶資源豐富的優勢。
早期的銀信合作僅僅停留在銀行代理銷售信托產品的淺層面,但短短幾年後,銀信合作快速發展,托管、擔保、資產置換、鏈接貸款、證券化、股權代持、聯合開發等帶有強烈混業趨勢的銀信合作模式層出不窮,但一直未涉及到銀信產品。
直到2006年,銀監會發布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》,准許銀行經營委托理財業務,銀信產品的大門纔正式開啟。
扭曲發展遭遇叫停
《投資者報》記者在采訪中了解到,銀信產品原本是基於銀行和信托雙方的『短板互補』而產生,但在後來的發展中這一初衷出現了扭曲,這也是其招致叫停的又一原因。
一位不願透露姓名的銀行業人士向記者指出,目前的有些銀信產品並不是基於產品創新的目的設立,而是規避國家政策限制、鑽政策的漏洞。
『其中,銀行扮演了偏離軌道的主角,為了解決存貸規模比例方面問題,銀行簡單地借用了信托管道和平臺,這完全背離了銀信合作的原意;信托公司因為蠅頭小利,沒有考慮更深層的理財能力和主動管理能力問題,就隨聲附和。』邢成認為,『雙方並不是真實、規范意義上的合作、不是部門政策導向要的銀信合作,而是一種扭曲變異了、毫無科技含量的合作。』
邢成所提及的扭曲偏離,主要表現為三種『暗箱操作』的形式:一是銀行為了擴大信貸規模,通過信托平臺將存量貸款從表內轉至表外,從而為後續放貸騰出更多空間,在理財產品類型中,由此衍生出來的產品被歸結為信貸資產類產品。
這是商業銀行規避貸款規模監控的有效路徑,從銀信產品近幾年的發行節奏可知一二。
2007年和2008年上半年,央行實施從緊的貨幣政策,監管機構對信貸規模控制較嚴,信貸類銀信產品於是受到各家銀行的青睞,其發行數量逐月攀昇。而2008年10月之後,貨幣政策由緊轉松,該類理財產品的發行節奏明顯減緩,尤其是2009年上半年,商業銀行信貸投放創下了歷史紀錄,銀信產品同比規模出現下降,據用益信托網粗略估算,與2008年同期相比,銀信產品規模減少了1729億元。
之後,經過2009年上半年信貸大量投放後,銀行迫於經營和監管雙重壓力,又將信貸類產品發行推向高峰。
第二種形式是銀行出售信貸資產之後,並沒有完全割斷與信貸資產之間的聯系。後續的貸款服務、收息、貸後管理還是由賣出的銀行在管理,有些銀行還通過與信托公司簽訂回購協議的方式,暫時騰出信貸空間,並適時回購。這種架構造成了表面上貸款從資產負債表上移除,但實際上銀行還是擁有這筆信貸資產的風險。
第三種形式是有些銀行為維護與某些大客戶的關系,在信貸規模收緊時,借助銀信產品為大客戶融資。銀行通常會和信托公司合作發行一個信托計劃,通過信托貸款的方式促成企業融資。這類產品通常被稱為信托貸款類產品。
在一些金融分析人士看來,很明顯,上述做法加大了銀行的後續風險。雖然在扭曲發展中銀行是『主謀』,但信托公司擺脫不掉『嫌犯』的嫌疑。
『銀信產品收益對我們信托公司來說微乎其微,但之所以會配合,主要是為了衝規模。』國民信托首席投研經理劉習勇向《投資者報》記者透露。由於信托公司評級中信托規模佔的權重很大,因此,以往信托公司都樂於配合銀行擴大信貸產品規模。
在雙方的合力下,2010年上半年銀信產品發行出現『井噴』。據用益信托網統計數據顯示,今年上半年銀信理財產品發行量預計在2.9萬億元左右,遠遠超過去年全年1.78萬億元的總量。從具體細分的產品看,因受2009年底銀監會出臺的兩個規范信貸資產類產品文件的影響,信貸資產類產品大幅減少,上半年增長多的是信托貸款類產品。
記者獲悉,業界不少人士預測,2.9萬億元銀信產品中至少有5000億元進入了房地產領域,而該領域是今年最重要的緊縮調控對象。
『上半年僅銀信產品規模,就佔了全年7.5萬億信貸總額的近一半水平,這影響到了宏觀調控的效果,因此銀監會受到很大的壓力,所以纔會有7月2日晚上緊急電話通知信托公司暫停銀信產品的事情。』一位接近銀監會人士向《投資者報》記者透露。
銀信產品叫停至少半年
邢成認為,此次銀監會的舉措主要是『對被動型管理的貸款類銀信理財產品進行限制』,而如信托資產的銀行保管、信托代銷、私人銀行的信托合作業務,從來就沒有叫停過,而且還受到鼓勵。
『為什麼外界會說是叫停銀信合作?我覺得不能這樣說,只是銀信產品被叫停而已。』
在他看來,銀信合作的形式很多、外延很廣,借助銀信合作可以使銀行和信托兩個金融機構之間優勢互補、增強綜合競爭力以及轉換盈利模式。
比如,我國銀行業的主要盈利模式是『存貸匯』——即存款、貸款、匯款業務,但在傳統業務發展遇到挑戰的今天,商業銀行需要轉變傳統盈利模式。今年,很多大型銀行在年報發布中紛紛宣布盈利模式要轉為『存貸匯理』,即把理財和『存貸匯』相提並論,以期能實現業務轉型。
而由於銀行面臨的政策瓶頸,它們需要信托平臺。同樣,信托也需要依托銀行的網點、高端客戶資源優勢,以便解決發行渠道不暢的難題。『從正面意義上看,如果兩個機構合作好了,對金融體制改革、增加雙方綜合競爭力非常有利。只不過現在把經念歪了。』邢成認為。
因為『把經念歪了』,貸款類銀信產品遭遇封殺,被封殺的期限可能多長?
『今年下半年是不可能再做了,叫停至少半年。』上述理財產品設計人員表示,『但是證券投資類的銀信產品還能做,不過,不是所有信托公司都能做,只有那些做證券業務好的信托公司纔行。』
但記者調查發現,證券投資類銀信產品雖未被叫停,『卻面臨難以開戶的問題,2009年7月,信托開戶被證監會叫停之後,至今沒放開。』劉習勇表示。
規范信托糾正銀信合作
劉習勇向記者表示,『宜疏不宜堵』,直接叫停銀信合作業務不是根本辦法,況且雙方都需要與對方合作。若要根除『歪經』,必須得讓雙方自願放棄被扭曲的業務。
『比如,從去年開始信托公司的評級指標發生了變化,規模佔比下降很多,信托收益率權重加大,這會讓信托公司降低擴大規模的衝動。』
『衝規模』的欲望降低後,相應信托公司對低收益率的銀信產品興趣也會減弱些許。此外,他預計很快將出臺的《信托公司淨資本管理辦法》,也將會有效引導信托公司業務轉向。
『這是從券商淨資本管理辦法借鑒而來的,2006年以來對券商淨資本的管理非常有效,不但降低了券商行業風險,以前那種控盤式重倉持有的情況也大為減少。預計信托公司實行淨資本管理方式後,也能產生與券商近似的正面積極效應。』邢成表示。
記者獲悉,目前信托公司都已拿到該辦法的征求意見稿。『按照意見稿中涉及的比重分布,如果公司規模做得很大,佔用公司的淨資本就會比較多,收益又不高,對公司來說很不合算。這會倒逼信托公司必須追求高收益的項目。未來,我們會更加重視與私人銀行的合作,私人銀行產品收益是銀信產品收益的10倍。』劉習勇說。
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