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看好貨幣市場基金髮展前景
近年來貨幣市場基金在國內獲得了迅速發展,目前貨幣市場基金規模已接近4000億。易方達基金固定收益首席投資官馬駿看好貨幣市場基金未來發展前景,他指出,最近幾年,投資者對於收益穩定的理財產品需求越來越大;最近4個月,市場也越來越認同貨幣市場基金這種穩健型理財產品。
同時,隨着市場越來越成熟和理性,機構投資者、個人投資者也開始學會分辨:什麼樣的貨幣市場基金是好的,什麼樣是不好的。細心的投資者可以發現,雖然目前研究機構和代銷機構向投資者介紹貨幣基金時多以“七日年化收益率”作爲依據,但實際上貨幣基金的年化收益率常常出現很大波動,有的基金並不能一直維持買入時候的收益率水平,因此專業投資者更加看重基金收益的穩定性。從目前貨幣市場基金的投資策略情況來看,一些靠兌現債券浮盈的基金很難長期維持較高收益率,靠資產配置能力的貨幣基金則收益水平比較穩定。
馬駿認爲,受益於利率市場化不斷深入,在相當長一段時間內,存款類資產都將是貨幣基金投資的良好標的,因此貨幣基金的規模擴張並不會像從前那樣對基金收益造成強烈衝擊。未來如果發展到銀行存貸利差減小,存款收益的穩定性下降,貨幣基金的投資策略和標的同樣需要不斷創新,比如商業票據、銀行存兌票據、可轉讓存單等業務拓展。
另外,當前市場對貨幣基金的研究還比較粗放,基本集中於“規模”和“收益”兩個方面。其實在成熟市場,貨幣基金已經有較爲細緻的評價體系。比如在惠譽評級中,基於貨幣基金是一種現金流管理工具,風險評價體系會重點評估組合7天內到期資產比例、組合信用評級的分佈情況等。未來對貨幣基金披露信息的全面性需要加強,比如基金季報、年報怎麼揭示投資風險和組合風險,都有待不斷完善。
易方達是國內最早成立固定收益投資部門的公司之一,目前已經完成了從人才梯隊培養、投研平臺建立,到投資、研究、交易的業績評估體系的全面建設。團隊成員近20人,團隊穩定、專業。除了貨幣市場基金之外,在債券投資方面也取得較好的成績。
債券市場大擴容需要穩健型產品
對比國外成熟市場,中國內地的債券市場還有很大發展空間。馬駿認爲,未來二三十年內,隨着中國經濟的全球化程度加深,內地債市也可以融入全球化投融資渠道,債市擴容可期。目前美國債券市場已經發展到30萬億美元規模,遠遠大於股票市場,債券已成爲市場融資的主要途徑,中國債券市場僅有20多萬億人民幣規模,未來空間很大。
現階段看,業績良好的債券基金的規模限制在20-30億以內難以擴大,主要原因是風險特徵不明確,收益波動太大,導致客戶羣體不明確。一個市場不管行情好與壞,總要有一批資金量較大的長線投資者,才能發展壯大,如果陷入“追漲殺跌”的怪圈,債券基金這種本應體現低風險低收益特徵的產品就很難得到發展壯大。
隨着機構投資者的成熟和發展,他們對收益預期穩定的投資品種的需求日益增長,尤其發展壯大養老金的計劃更是被相關部門提上議事日程。在這個市場中,債券基金將大有可爲。馬駿指出,未來債券基金做大規模的出路,就是滿足機構投資者對產品風險特徵設計的明確需求,提供低風險、收益穩定的基金產品。對普通投資者而言,馬駿建議,投資者在挑選債券基金的時候,也應主要從收益的可持續性、穩定性去衡量債券基金的好壞。
債券市場的發展變化也將帶來債券基金投資的變化。傳統債基要求基金經理在不同類別資產上要有投資能力,甚至有不少債基主要通過權益類投資來獲取高收益。大類資產配置能力對基金經理的要求很高,通常很難得到專業的機構投資者的認可。而未來作爲低風險穩健型產品的管理者,債券基金經理應更專注於債券投資“本行”,主要在利率類、信用類債券上做好配置,相對應的是要求他們在宏觀經濟和信用分析方面具備專業能力。
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