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今天主要從三個方面講:
首先,你參與股指期貨,目前,股指期貨的表明物是滬深300指數。滬深300指數的大概情況是怎麼編制的。我了解很多投資者,股市推出以後,滬深以前很多一段時間,一提到股市怎麼樣,很可能大家不關注滬深300指數,有了股指期貨,大家纔關注。很多媒體在評價中國股市的時候,還是以上證指數、深證指數來作。
第二、通過介紹滬深300股指合約,給大家簡單介紹一個滬深300股的合約基本的制度。
第三、認識股指期貨操作後的影響。股指期貨目前已經開始進行仿真交易。就是模擬交易。每個投資者可以開一個帳戶,給他一定的資金,進入中國股指期貨的進行模擬交易。有的投資者100萬在一天內就損失殆盡。通過這些模擬交易的情況,結合我們原來的經驗,給大家做一些投資者將來參與股指期貨需要注意的問題。
應該講,股指期貨是咱們國家股市發展10多年之後纔產生的股票指數。這種指數咱們國家第一支是上海和深圳兩家聯合發布的指數。我們現在關注的上證指數和深證指數,都是把單一股票作為編制的一個依據。缺乏一種能夠衡量整個中國股市的指數。
05開始編制滬深300指數。05年8月將這個指數轉嫁到第三方的指數公司(中證指數公司)來編制。這也是為了跟國際市場接軌,國際市場上很多用來期貨的指數,都是由第三方獨立的公司來編制,這樣編制的科學性和透明度都比較高。
滬深300指數的基點是2004年12月31號作為基點。樣本數量是300支股票。股票的價格的平均數。滬深300指數代表300支股票指數的平均數,叫加權平均數。
這300支股票怎麼選?每天我們都關注滬深300指數是怎麼算出來的?
滬深300:首先對於上市時間,包括一些ST和非ST以及公司經營狀況,另外一個股票價格是否被操縱,只有能夠滿足這些,股票纔能進入編排的侯選股。進入侯選股之後,根據滬深300的流動性來選擇股票。簡單講,滬深300指數與上證指數和深成指數最大的區別是,滬深300是全流通的指數,上證指數是整個全股的指數。現在越來越多的投資者發現上證指數有時失真,它不能代表整個上海股票交易所的情況,權重很多很大,影響很大。滬深300選擇的是以流通股作為權重。
這通過排名這是截至到08年1月份,300支股票的樣本股。一般來講,都是以大盤股藍籌股以及成交量居前的300支股票。
作為樣本股滬深300的指數,是以流通市值作為加權。這樣能非常明確的體現出,目前在市場中流的股票,代表的價格的波動。最能夠反映出目前市場的真實情況的計算方法,這是計算公式。不詳細給大家說了。
滬深300編制的特點,是根據流通比例,隨著股該和大小非的解禁。每一支股票的流通比例是隨時變化的,要進行調整,是有會曲線的。滬深3000審計分級靠檔的方式。
如果某一支股票,它流通市值的比例佔總市值的比例佔如果在40%到50%之間。那麼這只股票計入滬深300股市編制的加權比例就是50%。如果某一支股票的流通指數佔到80%以上,它計入滬深300就按100%加權。這樣完全以流通市值佔總市值的比例,就是說,在滬深300中,流通市值越高,計入的加權比例越高。
一會兒跟大家介紹權重。大家今後關心滬深300指數的時候,一定要關注權重的概念。滬深300指權重,你一個支票股票的對滬深300的影響最大,截至上周五,排名前20位的權重的列表。目前在國內盤子最大的可能是中石油,中石油在上證指數中可能佔的最大。在滬深300中中石油排在後面,為什麼?中石油流通市值佔權值低,所以影響就低。
大家看滬深300第一位是中國石化,第二位是中信證券,後面是浦發銀行和中國神華和民生銀行。將來如果大家作股指期貨,你關注股票的時候,要更多的關注排名前20位的權重股。他們的變化對滬深300指數的點位的變化影響會很大。
後邊給大家看一個網址。這是每天都能夠看到的滬深300指數300支樣本股權重的變化。滬深300樣本股不是定期不變的,不像上證指數。上證指數是所有股票的加權平均,只有新增股票加進去,退市就退出來。而滬深300是300支樣本股,每半年調整一次。2008年1月份第一個交易日開始,滬深300指數已經作了第一次調整,還是按照原來的規定進行調整。
08年1月份,第一個交易日開始,有哪些股票調入名單?哪些調出了名單?這是頒布的規則。滬深300指股票,我只是拿出前面的幾支做例子。每半年調整一次,侯選重新排名一次,排在最後的退出去,排在前面的進來。
為什麼談到調整,還有一點就是滬深300指數除了半年一調整的慣例,還增加了一個,對於新上市大盤股的快速進入規則。比如中國銀行、中石油,如果市值非常大,同時符合條件,就會在上市的第10個交易日就能夠進入指數,快速進入。但是必須符合這個規則。
舉一個例子,前一段時間,去年9月份上市的建行。建行的股市是非常大。它的市值也非常大,按道理講,都可能快速進入。但如果根據快速進入規則建設銀行是不符合規定的,過去上市的時候,整個A股的第29位,不符合快速進入條件。只有通過每編年調整的方式進入。
比如說通過這樣的半年性的調整和快速進入,滬深300樣本股就也一個調入調出的東西。在股指期貨推出之後,即使你不做,也要關注滬深300的調入和調出。有一個指數效應。如果能夠作期貨的話,某支股票被調入或調出的成本股的時候,這只股票會出出現異常的變動。
舉一個國內的例子,美國學者在當時對ST500做的研究,從股票調入的公告日。比如從1月份開始,這只股票調入樣本股,這只股票調出樣本股,從公告日到調整日平均異常價格達到2.79%。調入和調出都有影響。
去年年內曾經有三次市場的預期,股指期貨可能在近期上市那個時候,大家會關注盤面,大宗藍籌股,特別是滬深300前10位的,都出現了不同角度的上漲。今後大家可以這樣,對於一般要調入的股票,作為參與股票指數期貨交易的機構來講,在兩個市場同時運作,在現貨市場也要運作,在期貨也要運作。要在現貨買入籌碼,一旦這只股票要調入到滬深300樣本股,這家機構就會在現貨市場開始買入這支股票,作為他將來參與股指期貨的籌碼。可能會對這支股票有抬昇的作用。
對調出的股票,調出組合,會有一個拋棄拋售的情況。對於定期的樣本股的變化如果關系到每位投資者投資的股票,大家要關注指數的效應。
具體中證指數滬深300指數,當時講的方案是相對簡單的,而且是我認為比較重點的。如果大家願意關注更細的東西,可以登錄中證指數公司的網站。每天公布的所有成分股的名單,所有滬深300的調入調出的公報公告,都能夠公布出來。大家如果有興趣的話,可以研究的報告。關注這個網站就是www.csindexb.com.cn因為滬深300指數是國家推出的第一個股指期貨品種。如果運行正常的話,可以會推出滬深500類似的股指期貨。
我講的將來只有一種,可能會有很多中。建議大家關注這個指數的編制。因為如果不了解,你不會了解為什麼會有這麼大的變動。
首先作股指期貨了解滬深300指數,了解滬深300指數進入期貨環節。我們要認識股指滬深300指數期貨合約。咱們做期貨,做的到底是什麼?在座的很多投資者可能並沒有真正做過期貨交易,或者根本不了解。
什麼叫期貨交易?從本質上講,有兩個層次的概念。首先交易的不是貨物。像買方有現房期房,不是這個概念,沒有貨物概念。期貨交易的是遠期合同。是一份遠期合同。就像買賣期房一樣,買賣的是遠期會給你的一座房子。期貨交易的是遠期的合同。大家如果原來做過貿易,比如簽合同的話,08年6月份,你賣給我一堆貨,我先交定金,08年6月份你給我貨物。這就是一個遠期合同。交易的是未來而不是現在。期貨交易的是遠期合同。
第二,期貨交易和普通的合同,最關鍵的不同是,期貨交易的是標准化的遠期合同。所以這個概念下面有四個最基本的特點。將來大家不管是參與股指期貨交易還是參與商品期貨交易,只要是期貨交易就會有幾個特點:交易集中化;合約標准化;杠杆作用;雙向交易和對衝機制。只要你理解了這四個基本特征,你就理解了期貨交易的特點。
交易標准化,和股票一樣,在交易所做。兩個人私下買賣補交期貨。只有在交易所集中買賣,纔是期貨。
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