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股指期貨中的成本很低,交易成本是成交金額的萬分之三到五。按照現在的點位,拿5000點算,一手的成本是450塊錢到750塊錢,單比的金額比較高。可是核算到點上看,1.5點,一個點300塊錢,1.5個點就能出手一倍。全天波動將近300點的空間,就是成本在整個交易中,佔的比例是很小,肯定會有機構投資者,利用成本很低的市場進行交易。
這裡面通過買入賣出開倉,我現在什麼都沒有。我可以在這個點位買入開倉,在這個點位賣出平倉。開藏平倉是對應的。計算贏虧的時候,必須開倉平倉。
做多做空也好理解。做多就是買入、做空就是買空。很多投資者來說,買入一張合約開倉,你手中就有一張持倉。直到作出一個賣出平倉的行為,你一直有一個持倉。這些基本的概念,將來大家可能會用到。
除了每天的日中交易外,這是0809合約在上周五的日漸的波動。期貨也一個特點,特價零價。T+0交易。權證股指期貨意味著整個盤中的波動。投資者不賺整個的錢物。在這一天的波動。最大7972最低點是7762,將近200點的波動空間。投資者完全可以利用這個空間,利用T+0來做交易。既適合於中線也適合於短線。這是剛纔的合約。
大家可以看到通過這個在解釋一個概念。這個行情跟股票的行情大體一致。開盤價、最高價、最低價、漲跌,買家、買量、賣家、賣量。但是成交量不一樣。就是最後這一欄,叫持倉量。這是期貨當中一個特殊的名詞。意味著到目前為止在交易所某一個合約上,有多少買單還沒有平倉,有多少對應的買單還沒有平倉。整個市場當中持倉的一分子,將來在合約當中做投資分析的時候,是衡量價格波動非常重要的指標。
這裡有一個簡單的例子,給大家作一個簡要的解釋。比如說到目前為止,市場總成交量是5000,總持倉量是8萬手。中國金融期貨交易市場都采用單邊持倉,現在出現第一比交易成交量100手。這100手是誰做的?首先肯定有一個買一個賣。只有買賣都有,纔能成交這100手。這100手是一個新多開倉,就是在座某一位開倉100手買進。對應的賣方是新空頭開倉,兩個都是開倉。成交量變成5100手。持倉量變成80100。
第二比交易,成交量200手。200手作為買方是將原來的空頭平倉。原來有一張賣單,現做一張買單平倉。對於賣方來講,原來有一張買單,現在來平倉。這樣成交量變成5300手,但持倉量就減了200手。因為兩邊都是平倉,把持倉平掉了,平掉之後總持倉會減少。
後邊的情況正好相反。300手買方的是開倉,而賣方不是空頭買倉,是。這樣對應的成交量增加,持倉量不變。一個開,一個平。就相當於一個進來,一個出去,屋子裡的人不變。如果把持倉比作在座的人。這邊進一個,這個邊進一個,總持倉增加。這邊進一個,這邊出一個,總持倉不變。通過總持倉可以看到目前仍然留在市場當中的數量。這些買賣的數量能顯示出來。這和股票不一樣。這個指標是將來做期貨的非常重要的指標。衡量整個價格上漲和下跌的重要的參考物。
作為期貨來講,除了剛纔的標准的合約,後面還要連帶說了一些制度,使大家有所了解。交易保證金制度,剛纔已經說了。在這裡要說明,按照目前滬深300指數的標准,交易所規定10%,一般投資者要委托期貨公司或是ID公司做交易,10%基礎上再加3到5到百分點在作為保證金。按照目前的價位,做一張股指期貨合約,至少需要15萬資金。普通投資者,沒有這個能力。這個門檻現在比較高。這也是咱們國家對金融期貨比較謹慎的態度。
國外有迷你的合約,一兩萬就能做一手。咱們國家剛開始的合約比較謹慎的,在座的投資者,可能進入有困難,但並不妨礙我們去了解。
第二是漲跌停板制度,跟股市有區別。股市中的漲跌停板前一天股票的收盤價來計算。收盤價的10%,做第二天的漲跌停板。但期貨不一樣,期貨是以每天的結算價,作為計算第二天的漲停板的依據。所謂結算價,就是當天交易的加權平均價,為了防止大戶操縱,影響第二天的漲跌空間,所以設了一個結算價。
股指期貨中,結算價有一個情況就是股指期貨當中的每日結算價,不是以全天的交易來加權平均,是以最後兩個小時的加權平均價,作為當日的平均價,進行漲跌停板的計算。這和股票也不同。
另外一個股指期貨當中,增加的一個機制。簡單的講叫熔斷機制。股指期貨規定了增長正負10%的界限。但每天的交易中,如果今天在交易中價位漲到了正負6%,那個時候觸及6%,這個位置上就不能再漲了,也不能再跌了。在這個地方先停一下。持續5分鍾後,啟動熔斷機制。只能在正負6%空間內運行。5分鍾之後,放開了,到10%了。我們把這個機制叫熔而不斷。
就像保險絲一樣,電子期貨但期貨當中不會斷,目的是給大家一個冷靜期。股指遇到突發事件會暴漲或暴跌。可能大家這一天都沒有思考或出場的機會。先漲到6%,大家冷靜一下。冷靜5分鍾之後再進行交易。一方面的給大家一個冷靜的空間。另一方面給交易所制訂後續節目作一個依據。這是跟股票不同的熔斷機制。
另外一個期貨當中非常重要的制度,每日無負債結算制度。這跟股票也不一樣。投資者可能也不太了解。舉一個例子。現在大家買入一個股票,雖然每日價格在波動,每日都有盈虧。但是證券公司打給你的單子上,只反映出市值的變化。盈虧沒有具體明細的變化。只有把這支股票賣了,你的帳戶纔會出現盈虧。但期貨不一樣。期貨要每天結算。交易所每天公布一個結算價,期貨公司對你這一天的交易進行結算。你賺錢了,把盈利劃到你帳上。你虧損了,從你帳上把錢劃走。做到每天所有交易者互不欠錢。
舉個例子。一個投資開戶投資20萬,進行股票期貨交易。6月5號的時候,買入一手股指合約,當時價格是3634。我們計算出來的保證金大概是11萬。如6月5號,當日結算價是3600。因為他買入合約沒有平倉,所以他有一張持倉。這張持倉叫未平倉合約。這張未平倉合約今天是有盈利的,因為你沒有平倉,這個盈利叫浮動盈虧。隨時會變。用你的結算價和你的開倉價做一個計算。開倉價買入是3634,結算價是3600,相當於你當天虧了4個點。當天虧了10200。你當天的錢原來有20萬,減去浮動盈虧還有189800。這其中又佔用了11萬元做保證金。
第二天,6月6日價格上漲了,結算價變成3670了。你這張合約還沒有平倉,你還持有。6月6號還要進行結算。昨天是3600,你中間賺了1000塊錢。你的捆綁金也會變化。每天隨著價格的波動。期貨公司要進行結算。一個是盈虧,另外一個是可用資金是否足夠。就會涉及到,做一個平倉。期貨平倉的盈虧,這個就不是浮動盈虧了,實際盈利。
一旦平倉了,原來的合約佔用的保證金就不佔用了。所以很多投資者問,『我買賣合約當時要交的保證金,還是不是我的?』只要你平倉保證金就退給你。那不是貨款,而是一種履約保證。你什麼時候平倉我什麼時候退給你。
每日結算的目的除了每日計算盈虧的外,最重要的制度是結合這個制度叫強制平倉制度。股市中沒有。股票中你買進一支股票,只有自己平倉,沒有讓證券公司纔平倉。期貨市場當中,如果出現可用保證金不足的情況下,期貨公司有權把你的持倉平掉。
再舉一個例子。假如一個客戶,他有15萬保證金,在7月19號,賣出了一張股指期貨,價位3800。當日昨晚結算,當時是不虧不盈。扣除保證金佔用、可用資金,還有36000。7月20號,價格突然上漲,但他還沒有平倉,可能是虧損了。今天做完結算,他的未持倉盈虧,虧了35000。他今天的可用保證金是負的,13500。也就是說到7月20號結算的時候,他的保證金變成負數了。這個時候期貨公司就會向這個客戶發出追加保證金通知,要求他在第二天開市之前補足13500,把錢存到期貨公司帳上。
如果他不存的話,期貨公司可以在第二天開市對他這手賣出的合約隨意選價位平倉。這就是一個與其他投資不一樣的東西。一旦出現資金不足,或者你的判斷出現錯誤,期貨公司要進行平倉了。為什麼平倉?很簡單的道理。
你買入這張合約只花費了10%的保證金。如果是你滿倉操作,價格一旦向你選擇的方向相反波動10%的話,你的保證金就都虧沒了。如果價格再逆向波動20%,你自己帳戶虧沒之後,還要欠期貨公司的錢。所以期貨公司必須采用這樣制度對你進行控制。這就是和股票不一樣的地方。
仿真交易的時候,每個客戶有100萬資金。過了大概半個月時間,可能有70%的客戶,100萬在3天之內,全部損失掉。他們開滿倉,一旦出現虧損。期貨市場是有機會,但風險比較大。
另外一個是交割制度。現金交割制度。舉個例子,上面這個圖是07年7月份合約。股指期貨仿真交易合約,最後一天的價格。股指期貨在7月份第三個星期五收盤價是3947.8,股指同一天收市的時候,最後兩個小時的平均價是3948。最後交割不是以期貨價格,而是以現貨價格交割。你到交割月第三個星期五,沒有平倉的話,一個價格做結算。不是用期貨價格,而是用現貨做結算。
這在股指期貨中叫股指期貨強制收斂。期貨和現貨價格,很可能在兩個不同的價格上運行。最後交易日那天必須收斂。以現貨價格作為平倉依據。剛纔的例子,0809合約現在的價格是7800多點,真正到了08年9月份的時候,那時現貨價是0809合約最後交割的價格,而不是現在的價格。所以為什麼股指期貨上市之後,機構投資者肯定會非常踴躍的參加這個市場,因為股指期貨和現貨聯系都是很緊密的。
所以,不管從哪個角度,大家都應該關注這個市場。
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